银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说(shuō)，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不(bù)知道(dào)这家银行能(néng)否在未来(lái)的日子(zi)继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对(duì)此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的(de)美(měi)国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银(yín)行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向，只不(bù)过加(jiā)息力度会(huì)维持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很(hěn)强的(de)粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和(hé)美国银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不(bù)至于引发美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来(lái)看，高通(tōng)胀下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发(fā)银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比较低(dī)的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息(xī)概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了(le)几(jǐ)乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或(huò)者非金融(róng)企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作(zuò)的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部(bù)信(xìn)托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风险，换句(jù)话(huà)说(shuō)，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速也是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随(suí)着美(měi)国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重(z龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思hòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民(mín)部(bù)门的资产负(fù)债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门(mén)已经经过了(le)十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到降息之间就是一(yī)个(gè)容易出(chū)风险的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进(jìn)一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海(hǎi)外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全面(miàn)下行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背(bèi)景和一个触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二(èr)是面临(lín)国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直(zhí龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预(yù)期降低(dī)后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了(le)锌的(de)空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续(xù)了需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企(qǐ)业开工率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素(sù)的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近(jìn)尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市场过(guò)于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向(xiàng)很可能使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的预期，更多的是(shì)反映市场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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