大家(jiā)周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军(jūn)队进入最(zuì)高战备状(zhuàng)态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚(yà)军队(duì)战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃(wò)局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃(wò)北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族(zú)警察在(zài)冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚(yà)的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科(kē)索(suǒ)沃单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期上(shàng)行！这(zhè)一数(shù)据创年内新高，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最新数据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与(yǔ)当前(qián)经济周期相关的通(tōng)胀压力的周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最(zuì)高记(jì)录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货(huò)合约交易(yì)商周五加(jiā)大了(le)对美联储将(jiāng)继(jì)续加息的押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些合(hé)约(yuē)的(de)隐(yǐn)含收益率上升，定价(jià)美联储(chǔ)在6月会议上(shàng)将(jiāng)基准(zhǔn)利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报(bào)道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基(jī)于对期货(huò)的(de)押注(zhù)，今年降息的(de)可能性不(bù)大(dà)。现在，他(tā)们预(yù)计在(zài)2024年之前(qián)不会降(jiàng)息，而(ér)且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度(dù)低于此前(qián)的预(yù)期。强(qiáng)劲的(de)经济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低(dī)了今年(nián)降(jiàng)息的可能性(xìng)。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市(shì)场(chǎng)预计联邦基金(jīn)利率将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一(yī)个(gè)月(yuè)前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预(yù)计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期(qī)化工板块整体走势偏(piān)弱，油化工与煤(méi)化工板块(kuài)略显分化(huà)。期货日报记者观察到，煤化工(gōng)品种无(wú)论是下跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大(dà)于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为原油的(de)品(pǐn)种，在原(yuán)油下跌幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌(diē)幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师(shī)高明宇解释(shì)说，终(zhōng)端产品这一(yī)分化的根源还(hái)是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能源(yuán)危机(jī)在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题，且目(mù)前工业(yè)品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期(qī)原油价格的下行已(yǐ)触碰到中东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产(c公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员hǎn)商边际产(chǎn)油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩(yán)油非(fēi)常(cháng)规能源(yuán)产(chǎn)量增(zēng)速持续不(bù)达预期的(de)情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的(de)OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产(chǎn)再度推动原(yuán)油供(gōng)给约束的(de)兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象(xiàng)。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主(zhǔ)产区动力(lì)煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需面持续带(dài)动(dòng)产业链(liàn)各环节累库，价(jià)格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值(zhí)中枢不断下移(yí)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势，并未出(chū)现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未(wèi)见反(fǎn)转迹(jì)象(xiàng)。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致行(xíng)情持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口煤增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，市场(chǎng)可流通(tōng)货源充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素(sù)的影响，水(shuǐ)电出力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市(shì)场价(jià)格(gé)仍存在下调可能，成本端(duān)难以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分(fēn)区(qū)域需求(qiú)受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价(jià)格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上(shàng)，煤(méi)化(huà)工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产(chǎn)能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的(de)需(xū)求并没(méi)有因疫(yì)情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加(jiā)近(jìn)期港(gǎng)口和坑口煤价(jià)加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放(fàng)大。“煤(méi)化工产(chǎn)业链(liàn)上下游均弱化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现(xiàn)同样低(dī)迷，面临较大(dà)的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙(méng)地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度(dù)大于原料(liào)端，利(lì)润修复过程中止。“今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业整体处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也(yě)表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不(bù)断创(chuàng)下新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历(lì)史低位，上(shàng)游甲醇生产企公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员业整体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地(dì)企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续(xù)关注这一(yī)问题。”刘书源(yuán)如(rú)是(shì)说(shuō)。

　　受访(fǎng)人士普遍(biàn)认(rèn)为，短期(qī)，煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹(jì)象。“经历(lì)过前几年的(de)持续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不(bù)断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降负或者去(qù)产能的(de)阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是(shì)一个产能的上下游再平(píng)衡(héng)周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进口货源的(de)冲(chōng)击，中长期看，煤化(huà)工行情难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现为长期(qī)下(xià)跌后(hòu)的反弹，而不是(shì)行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的(de)可能性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了(le)解(jiě)到，近期能(néng)源化工（尤其是油(yóu)化工(gōng)）板(bǎn)块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本(běn)周原(yuán)油整体(tǐ)呈(chéng)现先抑后扬的(de)走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动(dòng)油化工板块(kuài)表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下(xià)跌的(de)行情中，原油尽管受(shòu)到美(měi)国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的(de)宏观(guān)情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价格上(shàng)限(xiàn)的(de)行为都(dōu)对于油价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全球原油(yóu)供需将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计(jì)今年全球需求同比增加220万桶(公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员tǒng)/日，主要(yào)来(lái)自于中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加(jiā)美国(guó)即将进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持(chí)强势从成本端带(dài)动油化(huà)工整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化工较强的(de)关键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和(hé)API商业原油库(kù)存超预期(qī)大幅下降，主要(yào)源自原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包括汽(qì)油和(hé)精炼油(yóu)在内的成(chéng)品油(yóu)库存(cún)均出现不同程度的(de)下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部长发(fā)言力挺油价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收储均将收紧下半年全球原油(yóu)平(píng)衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成一致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)市(shì)场需关注美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)结果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申(shēn)万期货能(néng)化高(gāo)级分析(xī)师(shī)陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)，预计6月化工(gōng)品市场对标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作(zuò)。“考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成本将基本(běn)维持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至(zhì)今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自(zì)身现(xiàn)货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已进入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发(fā)运(yùn)船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓(màn)延(yán)造成(chéng)的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性(xìng)的(de)原(yuán)油供应(yīng)构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做空者发(fā)出(chū)警告，面(miàn)对欧美银行(xíng)业危机和美(měi)国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求端不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再(zài)次减产(chǎn)的(de)小概(gài)率事件发生，二季度(dù)起的(de)基准去库预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化工品表现中(zhōng)，油制强于(yú)煤制的(de)可能(néng)性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料(liào)价格表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格下(xià)行的趋势依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏(xià)季(jì)是成(chéng)品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得(dé)支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场中下游库(kù)存(cún)有效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预(yù)期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的(de)行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：MP3i音乐网址大全-MP3下载,网址导航,音乐在线试听,中国音乐网址导航第一站 公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员