钠(nà)电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门(mén)又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去(qù)年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的(de)涨跌(diē)折射的(de)是(shì)市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资(zī)成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏(sū)智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设(shè)立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股(gǔ)价(jià)，不(bù)到半年的时(shí)间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如(rú)何(hé)发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的(de)公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司董事(shì)长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜(lán)，但归(guī)根结底还(hái)是其(qí)资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划的(de)钠(nà)电产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底有望(wàng)批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几十(shí)亿(yì)的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公(gōng)司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着(zhe)行(xíng)业(yè)式微，公司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用(yòng)于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的(de)联合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年(nián)后公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客(kè)户名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部(bù)分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的(de)一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成(chéng)本接近(jìn)，目前三(sān)元钠电(diàn)量产(chǎn)的(de)生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称(chēng)，明年(nián)钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万(wàn)左右赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公司钠电(diàn)池(chí)定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)的实(shí)施(shī)地点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区(qū)核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全(quán)资子公(gōng)司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用(yòng)于(yú)年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦(guà)”，又将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实(shí)际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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