财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强(qiá2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用ng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用de)华(huá)润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力(lì)，高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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