申万一级的半(bàn)导体行(xíng)业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大(dà)的是半导体(tǐ)行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点(diǎn)领域(yù)，半导(dǎo)体行业具(jù)备研发(fā)技(jì)术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产替代(dài)化(huà)、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也(yě)因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日(rì)，半导体行业总市值达(dá)到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深(shēn)3写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语00企业数量达到16家，无论是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还是(shì)沪深300企业(yè)数量，均位居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自(zì)2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上市公司(sī)业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年，行业面(miàn)临短(duǎn)期库存调(diào)整(zhěng)、需求(qiú)萎(wēi)缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利(lì)率下滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收(shōu)规模创新高(gāo)，三方面因素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营(yíng)收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳(wěn)步(bù)增(zēng)长，但半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行(xíng)业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司(sī)营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要(yào)由(yóu)三方面因素(sù)导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业(yè)营(yíng)收增速放缓，低于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。 写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语>

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)占比(bǐ)不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体(tǐ)行业(yè)的归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑(huá)13.67％，高位(wèi)出(chū)现调(diào)整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯片(piàn)定(dìng)制技(jì)术、丰(fēng)富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设(shè)计能力(lì)，公司得到了相(xiāng)关客户(hù)的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半(bàn)导体行(xíng)业之首，公司利(lì)润(rùn)从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排(pái)名行业(yè)第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低基数效(xiào)应(yīng)有关。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下(xià)增速(sù)最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归(guī)母净利润增(zēng)速居(jū)前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风(fēng)险(xiǎn)分析时(shí)，发现存货周转率反映(yìng)了分立(lì)器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一(yī)经营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于求的局(jú)面(miàn)，进而(ér)对股价(jià)表现有参考(kǎo)意(yì)义。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与2020年基本持平，该(gāi)年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数(shù)和行业指(zhǐ)数分别(bié)下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货(huò)周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一(yī)数据(jù)说明存货质量下(xià)滑(huá)的(de)企业，股价表(biǎo)现(xiàn)也往往更(gèng)不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存货周转率均低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现(xiàn)较差的(de)10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个(gè)百分点，与上游硅(guī)料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了与这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较(jiào)大的公司(sī)有(yǒu)复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：202写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语2年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用(yòng)增长四成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半(bàn)导体企业需(xū)要不断通(tōng)过研发(fā)投入，增(zēng)加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进而(ér)对长(zhǎng)久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支持双(shuāng)模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客(kè)机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿增强，重视(shì)资金投入。研(yán)发费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占(zhàn)比(bǐ)居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

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