随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季(jì)度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基实属和属实区别在哪，实属与属实的区别金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的(de)估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术(shù)对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的(de)细(xì)分(fēn)实属和属实区别在哪，实属与属实的区别方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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