本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股A足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务4px;'>足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不大(dà)。

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