财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国(guó)有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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