5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(s七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思uàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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