北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台车(chē)，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的(de)天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价(jià)值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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