上(shàng)市公司(sī)退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双(shu山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022āng)重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市(shì)场欢迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退市，零(líng)违(wéi)约(yuē)历史或将被打破(pò)，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而(ér)如(rú)果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行(xíng)的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话(huà)”。随(suí)着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风(fēng)险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转(z山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022huǎn)债的(de)认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股(gǔ)经(jīng)营效益(yì)良好、估值合(hé)理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会(huì)在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在(zài)退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担(dān)保资(zī)产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要(yào)求，适当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场将迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的(de)变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则(zé)制(zhì)度(dù)上的短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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