近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将需(xū)求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤(m十公分有多长 10厘米就是10公分吗éi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求(十公分有多长 10厘米就是10公分吗qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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