5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(d邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗e)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金(jī邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗n)田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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