钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢(shē)望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎已(yǐ)经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射(shè)的(de)是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科(kē)技于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年(nián再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过(guò)山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易所回(huí)复(fù)函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能(néng)需投(tóu)入(rù)的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地(dì)，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿(yì)元的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金(jīn)也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司(sī)公告称(chēng)，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新的调(diào)研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银(yín)行处(chù)于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价显示，市(shì)场对这个故事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能(néng)如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏(sū)新能源(yuán)、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作(zuò)或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测(cè)，今年钠(nà)电(diàn)池落(luò)地产能大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮(lún)车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十(shí)分自信，其在调研记录再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活中预(yù)测，预计(jì)2023年(nián)公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的(de)一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池(chí)还(hái)有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的(de)限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无(wú)碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过(guò)往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目的实(shí)施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后者的(de)产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有的(de)投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年(nián)产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿(yì)元。然(rán)两(liǎng)年(nián)多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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