自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业(yè)链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置，当下吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收益。

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